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「資產配置」精髓解析! 2 檔美股 ETF 搭檔,報酬竟更勝台灣五十(0050)

假設本金有 1000 萬,全數投資殖利率約 4.5%中華電(2412)

平均一個月,就會有 3 萬元的被動收入 

但難有人可以保證,中華電(2412) 股價能夠永遠撐在 100 元以上

萬一真的將 1000 萬全部壓進去中華電(2412)

等於 1000 萬是完全曝露於 單一間公司經營風險 之下

那如果要分散持股,實務上又要怎麼做才會比較好 ?

今天這篇文章,就來和大家分享 :

1. 投資理論中的「資產配置、效率前緣」究竟是什麼

2. ETF 配置實例

3. 台股投資人,分散風險的「眉角」

繼續看下去..

 

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首先,簡單了解「資產配置」概念

資產配置,即是由不同的資產類別、或投資工具

拿捏適當的比例,打造出投資組合,以達到降低波動風險的目的,

根據美國的學術研究,從大型退休基金中發現

決定投資績效最關鍵的因素,即是在「資產配置」,佔了 91.5 %

一張圖,快速了解學術世界中的「效率前緣」

有接觸過基金投資的讀者,可能有聽過「效率前緣」這個名詞

這邊先不討論效率前緣如何推導而來(畢竟這篇不是投資學教學文)

僅就核心概念,做簡潔易懂的說明

了解後,應該幫助投資人把資產配置的概念

更完整地串接起來 :

 

✎  透過資產配置,承擔相同風險但能賺取更高報酬

多種資產類別,以不同的比例組成投資組合

會產生不同的報酬、不同的波動度。

下方圖表的效率前緣曲線,

即是由台積電(2330)聯華(1229) 不同的配置比例所構成

橫軸為標準差、縱軸為報酬率

從下圖可看出,在風險相同(標準差相同)的情況下,

不同的配置比例,紅點的配置報酬更勝過綠點

顯示在總風險相同時,因資產不同的組合比例

預期報酬率也有高、有低,

當然,理性投資人會選擇紅點的配置方式

(資料來源:CMoney 決策精靈)

 

總結效率前緣的概念,當中大致包含 3 個重點

1. 須理解各資產過去的報酬績效

2. 須理解各資產過去的波動風險 (學理中以標準差衡量)

3. 須理解各資產間的走勢相關性 (學理中以相關係數衡量)

(資料來源:CMoney 決策精靈)

 

ETF 配置實例 : SPY vs TLT

上述「理解各資產間的走勢相關性 (學理中以相關係數衡量)」

在資產配置中,是相當關鍵的一個步驟

如果資產間的走勢,是負相關

即價格不容易「同步大漲、同步大跌」

在金融市場出現大波動時,資產配置的保護作用就會浮現

 

✎ 資產配置的精髓 : 負相關

筆者同樣以 ETF 配置實例來說明

假設,想用 2 檔 ETF 打造一個長線投資組合

分別是 美國標普 500 指數 ETF (SPY.US)、美國 20 年期以上公債 ETF (TLT.US)

從下圖可以發現,2008 年、2009 年、2013 年,

兩者走勢明顯是呈負相關 (一漲、一跌)

如果將這兩檔 ETF 互相搭配,會產生什麼效果 ?

✎ SPY 70% / TLT 30 %,大幅減輕金融海嘯的損傷

下圖中 Portfolio 1 ,是 SPY 100 % 的歷史績效

Portfolio 2,則是 SPY 70 %、TLT 30 % 互相搭配的成果

明顯在 2008 年金融海嘯時,Portfolio 1 ( SPY 100 % ) 虧損達 36.81 %,

但因資產配置的效果,大幅減輕金融海嘯的損傷

Portfolio 2,即 SPY 70% / TLT 30 % 的組合

於 2008 年僅虧損 15.59 %

✎ 配置後的長線報酬,不會大幅減少

以下是 2 個投資組合的長線報酬走勢,

根據回測,Portfolio 1 ( SPY 100 % ) 年化報酬率為 10.02 %

Portfolio 2,( SPY 70% / TLT 30 % ) 年化報酬率為 9.56 %

配置後的長線報酬,並無大幅減少

9.56 % 年化報酬率,表現更勝年化 7.7 % 的 台灣五十(0050)

(圖片來源:portfoliovisualizer) 資料日期 : 2018/10/02

 

台股投資人,分散風險的「眉角」

上述筆者例舉美股 ETF 的實例,

主要是為了讓讀者了解,價格走勢負相關帶來的效果

台股投資人若對美股 ETF 的興趣不大,了解其核心概念即可

而在台股市場上,同族群的股票經常齊漲齊跌

就像「協力車」一般,波動方向亦步亦趨

因此,如果要分散風險

持股建議避免過度集中在同一個「族群」

反之,即使持有很多檔的股票

但全都是同一族群的類股,分散風險的效果可能也很有限

 

✎ 勿因目前股價平穩、就將本金單股重壓

個別公司的經營風險,投資人難以掌握發生的機率

在股票市場,即使是較為保守型的存股投資,

仍要定時檢視公司的經營狀況

勿因目前股價平穩、波動度不大,

就將本金壓在單一公司身上

 

✎ 效率前緣僅是概念,關鍵仍在「理解自身風險承受度」

效率前緣僅是概念,但畢竟是從過去的數據所推導出

它告訴投資人,良好的資產配置能讓投資更有效率

但筆者認為,投資策略的作法並沒有絕對的對與錯,

若充份理解自己的風險承受度

願意承擔風險、衝高報酬

100 % 投資在績優型股票,並分散持股,也並非是錯誤的作法

 

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