「美債殖利率倒掛」、「3/22 道瓊指數單日大跌 460 點」
這兩件事除了成為各家報社的證券焦點頭版,
在許多 FB 社群,也討論得沸沸揚揚
不少人擔心 : 週一(3/25) 台股開盤後,我手上的股票會不會大跌 ?
「美債殖利率倒掛」,據歷史經驗可能是經濟景氣衰退的前兆
這對股市而言,當然不是正面的消息
但美債殖利率倒掛出現倒掛,就要立刻把手上的股票出清嗎 ?
今天這篇文章,將把「美債殖利率倒掛」這件事用白話解析
繼續看下去吧..
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首先,先白話解析「美債殖利率倒掛」這件事
簡單而言,殖利率曲線(Yield Curve)
即是將信用質量相同(如:一系列美國公債)、
但到期期間不同 的債券殖利率繪製為曲線
根據債券中的「流動性偏好理論」,多數人們會偏好投資短期債券,
長期債券為了吸引市場青睞,須以較高的收益率作為流動性補償
若用白話文來解析 : 投入資金的時間越長,
要求的報酬應越高才合理
如下圖所示,在正常情況下,
殖利率曲線(Yield Curve) 應該會向上傾斜
其中縱軸為殖利率,下方橫軸為到期期間(如 : 3 個月期、2 年期、10 年期美債)
實務上,市場最關心的即是美債殖利率曲線的變化
以 2005 年 3 月 1 日呈現的殖利率曲線為例,
即為一條標準向上傾斜的正斜率曲線
(圖片來源:stockcharts.com) (註:左圖為美債殖利率曲線,右圖為標普500指數)
✎ 3 個月 / 10 年期殖利率倒掛,據經驗是衰退的訊號
上週五 (22 日) 美國 10 年期公債殖利率下跌,
並低於 3 個月期的殖利率,正式出現「倒掛」的現象,
據歷史經驗,若 3 個月 / 10 年期殖利率倒掛,
是未來經濟將衰退的訊號
實務上,紐約聯邦儲備銀行會利用 3 個月 / 10 年期的美債殖利率,
來推估未來 12 個月美國經濟可能衰退的機率
下圖為 3 個月 / 10 年期美債殖利率利差圖,
明顯在 2019/3/22,已正式由正轉負
其他經濟放緩訊號:聯準會立場偏向鴿派
在去(2018)年 11 時月,外資高盛的研究團隊預測 2019 將會升息 4 次
但經過 3/21 美國聯準會利率決議,官員暗示今年可能已不會再升息
也就是說:聯準會的立場目前是完全偏向鴿派
一般而言,聯準會對貨幣政策的態度,
常被視為市場經濟景氣的風向球,
當聯準會立場偏鷹派、不斷升息,背後代表對經濟景氣有信心
當聯準會立場偏鴿派、突然結束升息步調,背後代表對經濟景氣有疑慮
該完全撤出股市 ? 現階段「2 大觀點」:
✎ 目前未能斷定美國景氣將直接進入衰退
回到投資實務上,目前就該將資金完全撤出股市嗎 ?
根據以往歷史經驗,
殖利率倒掛雖然是一個預警訊號,
但並沒有能力可精準預判出 :
倒掛現象出現後,還要經過多久時間經濟才會開始衰退
簡單來說,目前從聯準會的態度來觀察,
只能推測目前情況是「美國經濟成長放緩」,
但還沒辦法斷定美國景氣將直接進入「衰退」
✎ 觀察殖利率倒掛現象是否會持續
目前 3 個月 / 10 年期殖利率倒掛現象僅出現一日,
仍要觀察殖利率倒掛現象是否變成「常態性」
如果 10 年期美債殖利率居高不下,
背後的含意,可推測是 : 市場風險意識不斷攀升,
資金持續流入 10 年期美債進行避險
推理邏輯大致為 :
市場風險意識攀升 ➤ 10 年期美債需求提高
➤ 10 年期美債價格上升 ➤ 倒掛現象持續
♘ 打造現金流投資組合,加入「雞尾酒投資 Bar」社團
♞ 莫跟著恐慌情緒起舞,逆向思考找到出口
美股這次會不會出現波段修正 ? 台股會不會跟跌 ?
此問題恐怕沒有人能 100% 準確預測
但能確定的是,市場上聰明的資金,
必然會積極尋找適當的停泊處
而不是跟著「殖利率倒掛」的恐慌情緒起舞
此時不妨逆向思考 : 經濟成長放緩,資產該如何配置 ?
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