市場公認資金避風港 : 美債 ETF 挑選關鍵

「須先懂得在市場生存下來，再求賺取利潤」

長期持有股票 ETF ，能夠享受到企業的經營成果

但對採用買進持有策略(Buy and Hold) 的長線投資人而言，

當市場掀起波瀾時，手中的持股市值免不了縮水的命運

若無法忍受帳面虧損，

非理性的人們，很可能在錯誤的時機採取錯誤的行動

甚至可能將手中的持股砍在股市的最低點

之後股市多頭復甦、看到行情升溫，恐怕是會後悔萬千..

 

將資產 100% 分配在股票型 ETF，當然也不能說是錯誤

但當行情向下轉彎時，仍必須懂得在市場生存下來、

不失去理性賣股，之後才有機會賺取利潤

在買進持有策略(Buy and Hold) 之中，

「美債 ETF」 能夠擔當起股票資產「安全閥」的角色

本篇文章，將會進一步分享有關「美債 ETF」的挑選細節

繼續看下去..

 

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首先，快速了解利率和債券價格之間的關係

「債券價格，與利率是呈反向關係」

事實上這個概念並不需要死背

債券的配息金額依票面利率而定，是固定不變的，

若市場利率下降，

市場上原有公債給的利息，會比新發行公債來得多

因此會使公債價格上漲。

反之若市場利率上升，投資人可能更青睞將資金存入銀行，

或買新發行利率較高的債券

此時在市場上的公債，對投資人的吸引力將下滑、價格走跌

 

✎  利率風險情境解析

如果長期持有至到期日，美債的確不會讓投資人賠錢

但關鍵在於 : 假設買了一檔 20 年期的長期美債，

持有期間若不巧碰到了市場利率走升，

因債券價格與利率是呈反向關係，此時手中的美債很可能跌價

若急須用錢、被迫出售，那就有可能面臨虧損

也就是說 : 美國政府只保證固定支付利息與到期還本 (剛性兌付)

但如果提早出售，就不保證是能獲利出場了。

對台灣投資人而言，透過 複委託 或海外券商，

可用 ETF 的型式買到美國公債

但同樣會面臨利率風險 (市場利率升，美債 ETF 價格跌)

 

並非所有國家的公債都是資金避險港

由於美國政府足夠的公信力，市場公認美國公債不會違約，

因此美國公債被視為無風險資產

一套兼持股票 ETF、美債 ETF 的投資組合，

當經濟景氣衰退、股市波動放大時

雖然股票 ETF 市值會縮水，

但因市場資金流入美國公債避險，推升美債 ETF 價格

便可以抵銷股票 ETF 的波動風險

不過，並非所有國家的政府公債都是資金避險港

例如新興市場的當地貨幣債，波動度可能不比股票低

 

不同天期的美債 ETF，利率風險不同

在美股市場上，iShare 這間基金公司推出了一系列完整美債 ETF 

依到期日的長短，分別有 SHY、IEI、IEF、TLT 四檔，管理費率皆為 0.15%

從下圖可發現，這四檔美債 ETF 的存續期間明顯不同

存續期間為債券的平均到期期限，

並可用來「衡量債券價格對利率變動的敏感度」

存續期間可讓投資人得知：當利率變動 1% 時，

對債券價格會產生多少 % 的影響

例如 : 存續期間為 7 年，當利率上升 1%，債券價格便會下跌 7%

因此存續期間若愈長，價券價格受利率變化影響的程度就愈大

(資料來源:ETF.COM。擷取日 : 2019/4/17)

 

✎  TLT 報酬率最高，但波動風險最大

TLT 為 20 年期以上的長債 ETF，存續期間最長

回測這四檔美債 ETF 於 2008 ~ 2018 年的歷史表現，

TLT 雖然年化報酬率達 5.74% 最高，但明顯波動度也最大

其標準差達 14.01%，是 IEF 6.45% 的兩倍之多

( 標準差是衡量波動程度的統計數據，若標準差越大，表示波動程度越大 )

(資料來源:ETF.COM。擷取日 : 2019/4/17)

(註 : 以上僅為數據研究分享，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

✎  採取中庸之道 : IEI、IEF、SCHR

就筆者個人看法，考量 TLT 的高報酬源自於承擔最多的利率風險，

而 SHY 報酬率較低，亦較不屬意納入資產配置組合

中長天期的 IEI、 IEF 可能相對合適

另外，市場上除了 iShare 發行美債 ETF ，

Schwab 所發行的中期公債 ETF : SCHR，其管理費率僅 0.06%

追蹤 Barclays Capital U.S. 3-10 Year Treasury Bond Index

存績期間為 5.11 年，介於 IEI 與 IEF 之間

亦為可加入配置的參考選項之一

(資料來源:ETF.COM。擷取日 : 2019/4/17)

(註 : 以上僅為數據研究分享，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

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♞ 快速結論

1. 美國公債被市場視為無風險資產，在股市修正時可成為市場避風港，

    雖然收益率較股票低，但可擔當資產配置組合當中的「安全閥」

2. 台灣投資人透過 複委託 或海外券商，可用 ETF 的型式買到美國公債

3. 不同天期的美債 ETF，可用「存續期間」來衡量其利率風險

4. 20 年期以上美債 ETF 報酬率高，但波動度也最大；

   若是欲納入資產配置組合，不仿採取中庸之道 ，

   IEI、IEF、SCHR 為值得納入考量的選項

 

投資美債的 ETF 第一步 : 複委託開戶完全解析

 

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