實單執行「穩定殖利率被動投資策略」已超過一年，
筆者近日將先前發佈的文章，再全數瀏覽一次後
將初始概念、策略運作的過程整合連貫起來，
預期編修、撰寫三集完整的系列文
希望讓讀者快速了解「穩定殖利率被動投資策略」是如何運行
今天第一集，與讀者分享的內容包括 :
1. 應有認知 2. 策略優點 3. 策略核心 4. 進階濾網
繼續看下去…
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應有認知
✎ 並非求報酬最大化，而是追求戰勝大盤
主動投資有可能創造出驚人報酬，
但要能長期維持一定水準的報酬率並非易事，
且必須花費許多時間研究。
就筆者的心態與認知，
穩定殖利率被動投資策略，所追求的不是極大的報酬，
而是在「策略最單純化」的背景下戰勝大盤
✎ 並非年年都保證取得正報酬
雖然長期執行策略，累積下來可獲得正報酬
若空頭來襲，策略還是會受到衝擊
帳戶淨值將回落
策略優點
✎ 不需要盯盤，投資方式單純
筆者所執行的被動投資策略，
簡單而言就是自己動手組「雪球股 ETF」:
依循經回測過後的選股條件，在每年固定時間換股
並且不斷重複執行。
被動投資適合沒有時間盯盤，喜歡單純投資方式的人
另外，因為投資組合裡是持有「一籃子」股票，
因此投組淨值波動，會比單壓個股來得低
✎ 每年配發現金股利
「穩定殖利率被動投資策略」所持有的股票，
每年會穩定配發股息
適合偏好、或有領息需求的投資人
策略核心
✎ 殖利率 Sharp 值
每年挑選「殖利率過去 8 年最穩定的前 30 檔股票」組成投組，
每年 4 月 30 日，進行選股。於次日開盤，進行換股
回測 2006/1/2 ~ 2018/1/5 共 12 年的時間，
總報酬為 438%，年化報酬率 15%
穩定的定義是利用「殖利率夏普值」來衡量
公式為 : 「殖利率平均值」除以「標準差」(即配息波動度)
簡單來說，殖利率夏普值越高，代表配息越穩定
✎ 等權重分配
每檔成份股，皆分配等額的資金買進，
舉例而言，手上有 10 萬元想投入 10 檔成份股，
就 1 檔分配 1 萬元買進，
在平均分配下，即使當中有一檔股票出現 50% 的虧損，
實際損失也僅是總資金的 5%
4 項進階質化濾網
每年挑選「殖利率過去 8 年最穩定的前 30 檔股票」等權重買進
實務執行上，須要足夠大的資金規模
另外為了達成等權重買進的目標，
因此要透過盤後零股交易才能達成
筆者自己在操作上，是偏好零股交易量較充足的股票
將選股投資池，擴大至「過去 8 年殖利率穩定 Top 50」
並加入以下「質化濾網」
從中選取長線績優企業，作為投資組合
✎ 偏好易於了解、市場需求持續存在的防禦產業
若是打算長期投資的公司，
筆者偏好易於了解的防禦型產業，
而且市場需求未來會持續存在
此類型公司在景氣反轉的時侯
通常盈餘表現不會受到太大影響
✎ 偏好下游客戶產業分散的公司
一間公司的下游客戶，所處產業如果分散，
較不易受單一產業逆風影響，
有利盈餘保持穩定
以敦陽科(2408) 為例，
客戶偏佈金融業、教育單位、
政府單位、半導體製造業等，下游客戶相當分散
想查看各公司下游客戶集中程度，
可至「公開資訊觀測站」，下載年報進行研究
✎ 偏好有定價能力、毛利率穩定的公司
一間公司能擁有較高的毛利率，
通常代表產品在市場上具有定價能力，
或是具有專利技術、自有品牌
或是與官方簽訂特許協議
以崑鼎(6803) 為例，
公司與政府單位簽訂垃圾焚化委託處理契約
能使營收、毛利率維持穩定水準，不易衰退
✎ 避開營收明顯減退的公司
今年公司所賺得的每股盈餘 (EPS)，
與明年發放股利的金額，息息相關
而營收又是 EPS 的泉源，
因此選股時，筆者會避開營收明顯減退的公司
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♞ 重點摘要
1. 被動投資並非求報酬最大化，而是追求戰勝大盤，
並非年年都保證取得正報酬，這是對被動投資應有的認知。
2. 被動投資策略，即是依循經回測過後的選股條件、
在每年固定時間換股，並且不斷重複執行，
不需要盯盤，投資方式單純。
3. 「穩定殖利率被動投資策略」策略核心為「殖利率 Sharp 值」
每年 4 月 30 日，進行選股。於次日開盤，進行換股
資金等權重分配買進。
4. 因為需「等權重分配」，因此要透過盤後零股交易
筆者自身在操作上，是偏好零股交易量過充足的股票。
5. 筆者在實務操作上，將選股投資池擴大至「過去 8 年殖利率穩定 Top 50」
並加入質化濾網，從中選取長線績優企業組成投組。
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